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        北大國發院盧鋒:人民幣匯率或在雙向波動中回歸趨勢性升值

        2021-03-18 21:28:51 21世紀經濟報道 

        北京時間3月18日,為期兩天的美聯儲貨幣政策會議結束,宣布將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%不變。

        當日,美元兌人民幣中間價報6.4859,上調119點;在岸人民幣開盤報后拉升,收復6.5關口;離岸人民幣短線走低,失守6.49。

        美聯儲會議后,人民幣匯率并未出現明顯的大幅變動。在美聯儲延續寬松政策、全球經濟逐步復蘇的背景下,未來人民幣匯率將呈現怎樣的趨勢,是升值還是貶值?

        根據十三五時期人民幣雙向波動與今年內外宏觀金融形勢特點,年初機構對人民幣兌美元匯率的今年和更長期走勢預測存在較大分歧:看好升值機構與人士將預測值維持在6.1-6.3,個別機構認為今年會升破6.0;調整貶值觀點則認為在6.4-7.0間震蕩,到2025年人民幣兌美元公允價值維持在6.5-6.7。

        3月18日下午,北大國發院金光講席教授盧鋒在“北大國發院經濟觀察報告會”上指出,不同預測結論各有道理,關鍵是如何看待制約匯率升貶的分類變量,并如何結合現實預估其未來走勢與影響。他表示,“依據對國際收支基本因素分析,未來正常形勢下人民幣匯率或在雙向波動中回歸趨勢性升值,形成匯市顯著波動與趨勢升值動態疊加的新常態!

        在他看來,長期較高GDP增速有利于本幣升值。如IMF去年秋季預測,2025年中國美元GDP為23.03萬億,是美國當年25.783萬億美元的89.32%,年均美元GDP相對增速4.5%。分析推測這個預測暗含假定:人民幣對美元年均1.5百分點匯率實際升值。同時,可貿易部門生產率追趕升值效應。以制造業作為可貿易部門生產率的主要對象,可貿易部門持續追趕意味著貿易收支大體平衡下派生本幣升值趨勢(巴拉薩-薩繆爾效應)。

        盧鋒認為,貶值壓力則主要來源于不確定因素。

        一是快速發展轉型期資本流出需求與沖動,對這方面需求難以準確估計:各類企業全球化布局與國際化投資的合規律需求增長,個人收入財富增長后資產在境外配置的合規律需求增長;如估計國內高凈值人士幾十萬億財富,用各種方式投資海外包括海外移民和留學需求增長趨勢會持續;國內居民未來預期多元化并可能因應短期內外環境演變發生顯著變化,也會派生短期資本流出大幅增長。

        二是國內房地產市場的機構性問題派生大城市房價過快上漲,助推第一點快讀發展轉型期資本流出需求與沖動。

        三是美元指數的周期性變化,派生人民幣對美元匯率貶值壓力。

        盧鋒表示:“展望未來,通常情況下升值因素相對影響較大,特定階段貶值力量會有主導性,形成匯率雙向顯著波動與升值趨勢疊加的新常態格局。然而歷史大變局時期可能發生的隨機性沖擊,如特大金融風險釋放、地緣政治矛盾激化、公衛事件等都可能改變匯率常態性演變軌跡!

        (根據嘉賓現場發言整理,未經本人確認)

        (作者:邊萬莉 編輯:馬春園)

        (責任編輯:王治強 HF013)
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