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        美聯儲不會輕易對8萬億美元資產負債表“動手”

        2021-08-11 15:34:37 金十數據 

        外媒分析師和經濟學家認為,在可預見的未來,隨著經濟持續復蘇,即便美聯儲開始縮減每月1200億美元的購債規模,其8.2萬億美元的規模也會逐漸擴大。

        例如,法國興業銀行(601166,股吧)的Subadra Rajappa預計,未來12個月內,即便是縮減購債規模,美聯儲持有的資產也將增加1萬億美元。瑞穗證券首席經濟學家Steven Ricchiuto預計,哪怕是在美聯儲停止最新一輪量化寬松政策之后,美聯儲仍將繼續按照名義國內生產總值增速來擴大其賬面規模。

        部分原因是,美聯儲之前曾有過教訓。2018年,盡管當時10年期美債收益率升至3.24%高位,但美聯儲要求一小部分債券到期之后不拿購債所得的收益進行再投資。經濟學家擔心會出現非強制性政策失誤,因為當時通脹并不是特別高,而通脹是美聯儲密切關注的關鍵指標之一。此舉受到了包括當時總統在內的共和黨人指責,認為美聯儲有政治動機。

        美聯儲因此改變了做法,比原計劃提前兩個月結束了縮表行動。在美聯儲縮減賬目的兩年時間里,其資產從大約4.4萬億美元降至3.76萬億美元。所幸整個過程發生在經濟繁榮時期,比較短暫,所以并未造成特別嚴重的災難性后果。然而,美聯儲已經吸取教訓,不想再次卷入政治爭論中。

        與此同時,由于目前美債收益率水平已經很低,即使是在經濟復蘇勢頭強勁的情況下,收益率也不太可能大幅上升,美聯儲的手腳比過去更受束縛。換言之,美聯儲官員應對下一次經濟衰退的“彈藥”有所減少,資產負債表的作用變得更加重要。

        美債收益率可能會保持在較低水平,信貸周期的波動性也會降低。美聯儲越來越把國債市場視為一種政策工具,而不是一堆自由交易的證券,它們的漲跌取決于美國的債務負擔和經濟增長率。信貸市場也會緊隨趨勢,因為美聯儲已經表明,愿意將購買公司債券作為一種緩解金融狀況的工具。

        所以,盡管人們越來越擔心美聯儲最終會在何時以何種方式縮減資產購買規模,但未來幾年資產負債表將繼續擴大,這會沖淡美聯儲縮減資產購買規模的影響。

        (責任編輯:王治強 HF013)
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